造香公司風(fēng)再起：美妝日化上游的「隱秘印鈔機(jī)」

　　1、化妝品、護(hù)膚品公司愈發(fā)注重添香，香精香料可增加產(chǎn)品的使用價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效益。

　　2、香精香料行業(yè)呈現(xiàn)“四超多強(qiáng)”格局，中國(guó)本土企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力如何？

　　3、本土細(xì)分龍頭上市公司科思股份(行情300856,診股)如何在巨頭主導(dǎo)的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破？

　　有香氣，更有靈魂：香精香料為何如此重要

　　香奈兒的山茶花系列、茱莉蔻玫瑰系列、MFK Oud系列、南法莊園、香邂格蕾……近年來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)香氣越來(lái)越講究，化妝品、護(hù)膚品公司也愈發(fā)重視添香。香精香料影響了加香產(chǎn)品的使用價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效益，也為化妝品行業(yè)及產(chǎn)品帶來(lái)更多創(chuàng)新性突破。

　　事實(shí)上，化妝品等日化產(chǎn)品中的香味是由添加到其中的香精香料產(chǎn)生的。在日化產(chǎn)品的15個(gè)大類200余個(gè)品種中，香料香精雖然只有0.1%-2%的輕微用量（香水類用量較大些，約為5%-20%），但對(duì)產(chǎn)品舉足輕重。

　　香料與香精密不可分。香料是可以帶來(lái)香味的化合物，經(jīng)過(guò)調(diào)香師調(diào)配后能獲得香精，從而應(yīng)用于終端消費(fèi)產(chǎn)品，成為嗅覺(jué)的“美化劑”。根據(jù)來(lái)源，香料分為天然香料和人工合成香料。根據(jù)使用場(chǎng)景不同，香精也可分為食用香精、日化香精和煙草香精。

　　香精香料的基礎(chǔ)功能就是添香除味，這也成為被添加到美妝產(chǎn)品、日化用品中最重要的原因。日化產(chǎn)品原料眾多，其中有些不可避免地帶有刺激性氣味，香精香料起到了掩蓋刺鼻氣味的作用。

　　另一個(gè)作用是迎合消費(fèi)者的偏好，產(chǎn)生令人愉快的氣味，提升產(chǎn)品檔次。從消費(fèi)者心理層面來(lái)說(shuō)，一款具有迷人香味的化妝品表達(dá)出來(lái)的效果使得產(chǎn)品更飽滿有內(nèi)涵，甚至還能顯示自己氣質(zhì)出眾、有高級(jí)感。

　　此外，香精香料還有感官暗示（Sensory Cue）的作用。據(jù)相關(guān)研究顯示，不同的香精香料能完全改變消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的接受程度，例如消費(fèi)者會(huì)得出這樣的結(jié)論——使用高端香精的抗敏霜的舒緩能力，大大高于同樣料體但使用低端香精的抗敏霜。

　　基于以上種種原因，最近涌現(xiàn)出越來(lái)越多主打香氣的熱賣(mài)商品也就不奇怪了。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)際龍頭壟斷，國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度較低

　　通常來(lái)講，大型化妝品公司會(huì)配置專門(mén)的部門(mén)負(fù)責(zé)產(chǎn)品的香型調(diào)配，而中小型化妝品公司一般不具備調(diào)香能力，往往會(huì)購(gòu)買(mǎi)香精香料公司調(diào)好的香精添加使用。

　　近年來(lái)，全球香精香料市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020年，受到新冠疫情影響，洗手液產(chǎn)量大幅增加，合成洗滌劑產(chǎn)量增加，對(duì)日化香料需求也有所刺激。

　　根據(jù)Leffingwell的數(shù)據(jù)，2019年全球香精香料總消耗量在282億美元左右。從區(qū)域來(lái)看，香精香料市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要來(lái)自亞洲市場(chǎng)，其中中國(guó)將以6.4%的高增速繼續(xù)增長(zhǎng)，亞洲其他地區(qū)預(yù)計(jì)增速為4.8%。

　　根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)，2017年從香精香料區(qū)域的需求來(lái)看，亞洲為規(guī)模最大的市場(chǎng)，占全球總銷售額的34%，緊隨其后的是北美的23%和歐洲的19%；2019年，亞洲仍為最大消費(fèi)市場(chǎng)，且占比已上升至41.28%。

　　而全球香精香料市場(chǎng)壟斷在前10家巨頭企業(yè)手中，2017年行業(yè)CR10高達(dá)77.0%，形成了“四超多強(qiáng)”的供給格局，奇華頓（Givaudan）、芬美意（Firmenich）、國(guó)際香精香料（IFF）和德之馨（Symrise）“四大金剛”居于第一梯隊(duì)，第二梯隊(duì)主要為日本、美國(guó)和中國(guó)的企業(yè)如曼氏、高砂、森馨、羅伯特（芬美意持股）、長(zhǎng)谷川和華寶國(guó)際（0336.HK）等。

　　自2016年起，四大香精香料巨頭的營(yíng)收和利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，以奇華頓和IFF為例，奇華頓2019年?duì)I收折合人民幣431.41億元，較2015年的復(fù)合增長(zhǎng)率為10.7%。剔除掉收購(gòu)花臣的影響，IFF 2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收折合人民幣252.53億元，較2015年的復(fù)合增長(zhǎng)率為7.4%，營(yíng)收增速均遠(yuǎn)高于行業(yè)增速。

　　奇華頓（左）和IFF（右）營(yíng)收與增速圖（來(lái)源：Bloomberg，國(guó)海證券(行情000750,診股)研究所）

　　值得注意的是，國(guó)際香精香料巨頭始終保持高毛利率，奇華頓和IFF的毛利率從上個(gè)世紀(jì)以來(lái)一直維持在40%以上。這主要是由于香精香料占下游企業(yè)生產(chǎn)成本較低，但下游企業(yè)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量較高，議價(jià)能力相對(duì)弱。而奇華頓等供給方壟斷了專利配方的獨(dú)家供應(yīng)，較為強(qiáng)勢(shì)，能夠維持高毛利水平。

　　國(guó)際香精香料巨頭毛利率對(duì)比圖（來(lái)源：Bloomberg，長(zhǎng)江證券(行情000783,診股)研究所）

　　據(jù)元?dú)赓Y本調(diào)研，新型香精香料產(chǎn)品能給產(chǎn)品帶來(lái)差異化，增加下游客戶粘性，從而搶占市場(chǎng)份額。因此，香精香料龍頭企業(yè)均十分重視研發(fā)，一般研發(fā)投入占總收入在6-9%。極高的研發(fā)投入鑄造了行業(yè)極高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，促進(jìn)了行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局。

　　我國(guó)香精香料企業(yè)數(shù)量眾多，現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)1000余家，分布多集中在廣東、江蘇和山東。2018年，我國(guó)香精香料行業(yè)CR5僅為21.2%，整體集中度較低。總體而言，我國(guó)香精香料企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。

　　與國(guó)外企業(yè)相比，我國(guó)香精香料企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度仍有較大提升空間。

　　香精企業(yè)中，華寶國(guó)際（0336.HK）、中國(guó)波頓（03318.HK）、愛(ài)普香料（603020.SH）等在食用香精、日化香精和煙用香精領(lǐng)域各有所長(zhǎng)。香料企業(yè)中，新和成(行情002001,診股)（002001.SZ）、金禾實(shí)業(yè)(行情002597,診股)（002597.SZ）和嘉興中華化工以合成香料為主，青松股份(行情300132,診股)（300132.SZ）以天然香料為主，亞香股份在天然香料和合成香料均有所布局，科思股份（300856.SZ）主要以化妝品用合成香料為主。

　　國(guó)際巨頭正向中國(guó)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能

　　近年來(lái)，隨著我國(guó)居民消費(fèi)水平提高，全球香精香料工業(yè)向我國(guó)持續(xù)轉(zhuǎn)移，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模迅速發(fā)展。2018年，中國(guó)香精香料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在403.2億元，自2005年至2018年年均復(fù)合增速為9.1%。

　　在我國(guó)香精香料的下游應(yīng)用中，食品飲料和日化產(chǎn)品的占比大，分別為43%和41%。另有少量的需求來(lái)自于煙草行業(yè)。

　　快速增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)也吸引了國(guó)際前十大香料香精企業(yè)的注意，各大廠商紛紛加大在華投資，新建研發(fā)中心以及生產(chǎn)基地。

　　但是，目前香精香料高端市場(chǎng)仍是由歐美日的大公司壟斷，這些企業(yè)選擇把相對(duì)低端的香料產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到以中國(guó)為首的發(fā)展中國(guó)家，而把高端的香精產(chǎn)能留在本土。

　　2020年10月，奇華頓全球最大的工廠在江蘇省常州市建成并正式投產(chǎn)，該項(xiàng)目投資金額高達(dá)1億瑞士法郎（約合人民幣7.3億元），總占地面積76000平方米，計(jì)劃年產(chǎn)38000噸香精香料。奇華頓CEO Gilles Andrier表示，“公司當(dāng)前將亞洲視為其增長(zhǎng)戰(zhàn)略的關(guān)鍵，新工廠將極大提升公司在東北亞的生產(chǎn)力和對(duì)客戶的服務(wù)能力。”

　　2019年9月，芬美意在中國(guó)全新的上海香水創(chuàng)意中心正式開(kāi)業(yè)，并已和氣味圖書(shū)館等在中國(guó)市場(chǎng)比較知名的香水品牌開(kāi)展了合作。芬美意中國(guó)區(qū)總裁Paul Andersson表示，“中國(guó)目前是芬美意全球第二大市場(chǎng)。”

　　德之馨早在1982年就正式進(jìn)入中國(guó)，其全球總裁Achim Daub曾表示，“10年前，中國(guó)是德之馨第五大市場(chǎng)（特指香精和護(hù)理板塊），如今，中國(guó)已經(jīng)躍升為德之馨在全球的第三大市場(chǎng)。” 2018年4月11日，德之馨東北亞創(chuàng)意中心落成儀式在上海浦東金橋(行情600639,診股)舉行；今年4月，德之馨宣布和三草兩木聯(lián)合成立實(shí)驗(yàn)室；5月，德之馨與Babycare在杭州簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；同月，德之馨南通工廠正式開(kāi)始非危化品的商業(yè)投產(chǎn)，這一總投資高達(dá)5000萬(wàn)歐元的重大項(xiàng)目，最終將形成年產(chǎn)量4.5萬(wàn)噸香精香料的生產(chǎn)能力。

　　科思股份與中國(guó)香精香料公司的競(jìng)爭(zhēng)力

　　今年5月，中國(guó)香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)陳少軍表示，我國(guó)化妝品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)激增至5000多家，產(chǎn)值近4000億元，保持著兩位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)率，已經(jīng)成為世界第二大化妝品消費(fèi)市場(chǎng)。

　　但我國(guó)日化美妝產(chǎn)品行業(yè)的香精香料公司仍較國(guó)際巨頭有不小差距，全球高端護(hù)膚品市場(chǎng)至今仍由海外企業(yè)占據(jù)，國(guó)內(nèi)美妝日化香料香精行業(yè)在技術(shù)上也有待進(jìn)一步探索。

　　值得注意的是，隨著我國(guó)香料香精化妝品原料步入成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)接受度逐年提升，化妝品原料香料的毛利率也逐年增加。在這樣的背景下，今年以來(lái)，生產(chǎn)化妝品香料的科思股份（300856，SZ）、新瀚新材與華業(yè)香料(行情300886,診股)（300886.SZ）紛紛已經(jīng)或正在沖刺IPO。

　　科思股份是國(guó)內(nèi)化妝品活性成分及合成香料龍頭公司，今年7月22日，公司在深交所上市。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，科思主要做日用化學(xué)品原料，具體分為防曬劑等化妝品活性成分及其原料、合成香料及其他產(chǎn)品三大板塊，2019年產(chǎn)能分別為23460噸、9800噸、5300噸。科思股份目前也是全球最主要的化學(xué)防曬劑制造商之一，從事合成香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售已近 20 年，成為鈴蘭醛等合成香料細(xì)分領(lǐng)域的主要生產(chǎn)商之一。

　　科思股份2020年中報(bào)顯示，按產(chǎn)品分，化妝品活性成分及原料的營(yíng)業(yè)收入為3.85億元，同比減少9.66%，毛利為2.45億，同比增加8.24%；合成香料營(yíng)收為1.67億，同比增加40.18%，毛利為1.10億，同比增長(zhǎng)6.33%。

　　公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，2016年至2019年，除了2017年原地踏步外，增長(zhǎng)率分別為105.91%、-1.62%、102.78%、77.16%，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較好。

　　科思股份最主要的產(chǎn)品均處于美妝日化行業(yè)這一快速增長(zhǎng)的賽道，雖然只是生產(chǎn)化妝品原料，但其最主要產(chǎn)品防曬劑的全球市場(chǎng)占有率高達(dá)27.88%。要知道，在乳液、隔離霜等化妝品、護(hù)膚品中都需要添加防曬劑，因此公司自然能享受到美妝日化賽道的紅利，下游客戶也基本涵蓋了全球知名化妝品品牌和香精香料公司。

　　如今科思股份的產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)際主流市場(chǎng)，其中防曬劑等化妝品活性成分主要客戶包括帝斯曼、寶潔、強(qiáng)生、歐萊雅等大型終端化妝品巨頭和專用化學(xué)品公司；合成香料主要客戶包括奇華頓、芬美意、德之馨等全球香精香料巨頭及高露潔等口腔護(hù)理品公司。這種對(duì)國(guó)際化妝品大牌的直供能力在國(guó)內(nèi)實(shí)屬稀缺。

　　以科思第一大客戶帝斯曼為例，公司2015年與其開(kāi)展合作，2017年成為其獨(dú)家合作商，為其品牌Parsol系列防曬劑提供產(chǎn)品。根據(jù)國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券推算，帝斯曼采購(gòu)科思防曬劑產(chǎn)品的成本平均占帝斯曼自有品牌產(chǎn)品售價(jià)的約39%。

　　這些全球知名化妝品、香精香料品牌普遍具有行業(yè)壁壘高、原料供應(yīng)商篩選嚴(yán)格、合作穩(wěn)定等特點(diǎn)，科思股份能與眾多下游國(guó)際品牌建立合作證明了其技術(shù)水平較高且產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，且具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。元?dú)赓Y本認(rèn)為，憑借科思股份的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司合作客戶的深度和廣度增長(zhǎng)依然可期。

　　科思股份香精香料主要產(chǎn)品包括鈴蘭醛、對(duì)叔丁基苯甲醛、合成茴腦三大類。鈴蘭醛對(duì)皮膚的刺激性小，對(duì)堿穩(wěn)定，被廣泛用于具有百合、丁香、玉蘭、茶花等香型的肥皂、洗滌劑及花香型化妝品中；對(duì)叔丁基苯甲醛是鈴蘭醛的重要中間體；合成茴腦則主要用于牙膏與漱口水中。

　　以鈴蘭醛為例，科思股份與巴斯夫，克拉瑪是全球僅有的三家能規(guī)模生產(chǎn)鈴蘭醛香料的廠商。目前美國(guó)巴斯夫因疫情影響，大部分生產(chǎn)線已停產(chǎn)，其生產(chǎn)的產(chǎn)品從8月起全面提價(jià)。而科思股份香精香料產(chǎn)品線和巴斯夫高度重疊，這樣看來(lái)隨著同業(yè)產(chǎn)品供給量大量減少，科思未來(lái)也有漲價(jià)的可能。

　　科思股份通過(guò)IPO募集資金，用于高端日用香原料及防曬劑配套項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。其中重點(diǎn)項(xiàng)目包括馬鞍山科思化學(xué)有限公司的年產(chǎn)25000噸高端日用香原料及防曬劑項(xiàng)目，新建了水楊酸甲酯、香豆素、水楊酸芐酯等產(chǎn)品線，合計(jì)約5000噸產(chǎn)能。完全投產(chǎn)后預(yù)計(jì)可帶來(lái)約1.8億元的新增收入。

　　除了合成香料以外，科思第一大業(yè)務(wù)——化妝品活性成分的市場(chǎng)需求也在穩(wěn)步提升。

　　據(jù)元?dú)赓Y本調(diào)查，化妝品活性成分原料包括防曬、保濕、美白、控油、嫩膚、除皺等多種功能的產(chǎn)品。如前所述，科思目前的化妝品活性成分業(yè)務(wù)單元以防曬劑為主。

　　根據(jù)Euromonitor預(yù)測(cè)，2020年防曬劑全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到115.7 億美元，2016-2020年均復(fù)合增速為5.6%；其中，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模14.1億美元（占全球比重約12%），2016-2020年均復(fù)合增速為13.5%，遠(yuǎn)超全球平均水平。

　　且隨著人們防曬意識(shí)的提升，除防曬霜、防曬乳等常規(guī)產(chǎn)品外，其他類型化妝品也開(kāi)始注重防曬功能，防曬劑應(yīng)用領(lǐng)域拓展到唇膏、面霜、眼霜等更廣泛的產(chǎn)品中。

　　防曬劑市場(chǎng)過(guò)去主要由包括巴斯夫、德之馨、帝斯曼等海外企業(yè)占據(jù)，之后質(zhì)量?jī)?yōu)異并擁有成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步納入國(guó)際化妝品原料供應(yīng)體系，在這一行業(yè)趨勢(shì)下，科思股份防曬劑產(chǎn)品全球市占率從2017年的20%左右提升至2019年的27.88%。

　　目前，科思是全球最主要的化學(xué)防曬劑制造商之一，主要產(chǎn)品阿伏苯宗供不應(yīng)求，未來(lái)還將有2000噸新增產(chǎn)能；另一產(chǎn)品廣譜防曬劑P-S于2017年開(kāi)始生產(chǎn)，此后快速放量，2019年該項(xiàng)營(yíng)業(yè)收入占到營(yíng)業(yè)收入的9.1%。

　　值得注意的是，科思通過(guò)美國(guó)FDA審核和歐盟化妝品原料規(guī)范（EFfCI）認(rèn)證，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)經(jīng)認(rèn)證的國(guó)際日用化學(xué)品原料制造商。

　　科思股份的潛在挑戰(zhàn)

　　然而，剛上市不久的科思股份仍然面臨諸多問(wèn)題。

　　比如，科思股份是典型的家族型企業(yè)——實(shí)控人為周久京與周旭明父子，根據(jù)公司2020年三季報(bào)，父子二人合計(jì)控制著科思股份61.48%的股權(quán)。這種類型的股權(quán)結(jié)構(gòu)或是不受機(jī)構(gòu)投資人青睞的原因之一。

　　第二，科思非常依賴海外客戶，且客戶集中度高。科思股份2019年國(guó)內(nèi)銷售占比10.52%，國(guó)外銷售占比89.42%，前五大客戶貢獻(xiàn)公司收入的約70%。科思的第一大客戶帝斯曼，2018年與2019年為公司貢獻(xiàn)收入4.2億與4.5億，占比分別為43.1%與40.5%。如果科思主要客戶因經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化而減少對(duì)公司的采購(gòu)，將在一定時(shí)期內(nèi)影響公司的產(chǎn)品銷售和盈利能力。

　　第三，科思股份的大客戶在某些領(lǐng)域亦是公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司的第二大客戶是國(guó)際香精香料行業(yè)“四大金剛”之一的德之馨，但德之馨能夠提供原膜散酯、奧克立林、阿伏苯宗、水楊酸異辛酯等產(chǎn)品，在防曬劑領(lǐng)域與科思形成競(jìng)爭(zhēng)。

　　然而，較低的毛利率顯示出科思股份的競(jìng)爭(zhēng)力還無(wú)法與具有“壟斷優(yōu)勢(shì)”的國(guó)際香精香料巨頭相比。2019年公司綜合毛利率為30.76%，較國(guó)際巨頭的毛利水平差距在10個(gè)百分點(diǎn)上下。科思股份的毛利率主要受到原料成本和產(chǎn)品售價(jià)影響，其中上游原料主要是石油化工品，受油價(jià)波動(dòng)影響較大。在研發(fā)、銷售等方面和德之馨等香精香料公司的絕對(duì)差距較為顯著，短期內(nèi)也很取得較大突破。

　　面對(duì)挑戰(zhàn)，如何破局？

　　由于疫情對(duì)防曬產(chǎn)品銷售的影響，今年上半年，主要依靠海外市場(chǎng)的科思股份化妝品活性成分及原料產(chǎn)品營(yíng)收下滑了9.66%。時(shí)至今日，這個(gè)影響都還在持續(xù)，從而影響了公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)及股價(jià)。

　　元?dú)赓Y本認(rèn)為，科思股份若想把握住高速發(fā)展的國(guó)內(nèi)香精香料化妝品市場(chǎng)，未來(lái)需要做出相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整。疫情之后，科思應(yīng)當(dāng)憑借其拓品類能力減少對(duì)帝斯曼等大客戶及單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴，加大對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展力度，實(shí)現(xiàn)國(guó)外與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同步發(fā)展。

　　科思也發(fā)現(xiàn)了過(guò)度依賴單一產(chǎn)品及客戶的問(wèn)題，開(kāi)始從多角度拓展其產(chǎn)業(yè)鏈。從橫向產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，科思近幾年根據(jù)市場(chǎng)情況，挑選了一些專利保護(hù)期快到期的合成香料、防曬及其他化妝品產(chǎn)品（如美白、清潔、除皺、保濕類）進(jìn)行一定量的技術(shù)儲(chǔ)備，未來(lái)一到兩年會(huì)有一些新的品類上市，爭(zhēng)取往更多元的領(lǐng)域突破，進(jìn)軍個(gè)護(hù)原料市場(chǎng)，達(dá)到利潤(rùn)的快速提升。

　　其中，高性能美白劑是公司未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展方向之一。美白劑市場(chǎng)廣闊，主要應(yīng)用于美白亮膚類化妝品。根據(jù)Grandview research的數(shù)據(jù)，全球美白亮膚產(chǎn)品市場(chǎng)在2019-2025年以7.4%的年均復(fù)合增速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到137億美元。按國(guó)別來(lái)看，亞太地區(qū)所占全球市場(chǎng)份額高達(dá)90%，尤其在中、韓、日、印等國(guó)市場(chǎng)份額較大。這對(duì)于科思股份在國(guó)內(nèi)拓展具有很大的戰(zhàn)略意義。

　　此外，在合成香料方面，科思股份在現(xiàn)有幾種香精香料的基礎(chǔ)上，將開(kāi)展吐納麝香、覆盆子酮、新鈴蘭醇、牛奶內(nèi)酯、白花醇、香芹酮等產(chǎn)品的工藝開(kāi)發(fā)，未來(lái)會(huì)重點(diǎn)考慮上下游開(kāi)發(fā)，爭(zhēng)取形成產(chǎn)業(yè)集群。

　　縱向延伸來(lái)看，科思股份表示憑借其成熟的原材料業(yè)務(wù)及與下游客戶的已有合作，未來(lái)進(jìn)軍ODM/OEM行業(yè)比較順暢，ODM/OEM廠商毛利率區(qū)間為25%-40%，高于公司目前的20-30%，也將提升公司盈利水平。