港口航運(yùn)紡織服裝跨境電商…… RCEP：多行業(yè)增長(zhǎng)新引擎

　　近日，東盟十國以及中國、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭 15 個(gè)國家，正式簽署區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定 （RCEP），標(biāo)志著全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成。

　　分析人士指出，對(duì)行業(yè)層面來說，伴隨著RCEP區(qū)域貿(mào)易活躍，在過去幾年飽受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢和貿(mào)易沖突的港口航運(yùn)板塊將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。RCEP協(xié)議將加快區(qū)域內(nèi)貨物貿(mào)易自由流通，港口航運(yùn)板塊將迎來新的增長(zhǎng)引擎。除港口、航運(yùn)相關(guān)受益板塊被普遍看好外，RCEP的簽署也將促進(jìn)我國在區(qū)域內(nèi)的輕工制品出口，跨境電商、紡織服裝、家電以及玩具等行業(yè)也將受益。

　　港口航運(yùn)

　　迎來新增長(zhǎng)引擎

　　RCEP締約方占全球人口及GDP占比高，2019年RCEP的15個(gè)締約方總?cè)丝谶_(dá)到22億，占世界人口總量的30%，15個(gè)成員國GDP達(dá)25.6萬億美元，占全球經(jīng)濟(jì)總量的29.3%，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額10.4萬億美元，占全球貿(mào)易總額27.4%。RECP生效后，將推動(dòng)實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)高水平的貿(mào)易自由化，逐步實(shí)施關(guān)稅自由化，90%以上的稅目產(chǎn)品將會(huì)施行零關(guān)稅，極大地促進(jìn)締約國之間的進(jìn)出口貿(mào)易。

　　自2001年，中國加入WTO后，全國港口吞吐量進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。其中2001年至2007年，我國沿海港口貨物吞吐量年復(fù)合增速為20%；自2008年全球金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢。其中2010年至2016年，我國沿海港口貨物吞吐量年復(fù)合增速為7%。華泰證券(行情601688,診股)分析師沈曉峰預(yù)計(jì)，伴隨RCEP協(xié)定的簽訂，港口航運(yùn)板塊有望迎來新的增長(zhǎng)引擎。

　　國盛證券表示，中國是世界造船大國和航運(yùn)大國，造船能力和航運(yùn)船隊(duì)規(guī)模在世界排名分別居第1和第3位，我國進(jìn)出口貿(mào)易中90%以上的運(yùn)輸量均由航運(yùn)承擔(dān)，協(xié)議簽訂后，我國與締約國的進(jìn)出口貿(mào)易增加，刺激對(duì)航運(yùn)的需求，主營(yíng)集裝箱運(yùn)輸?shù)闹羞h(yuǎn)海控(行情601919,診股)、海豐國際和主營(yíng)主營(yíng)船舶及集裝箱租賃的中遠(yuǎn)海發(fā)(行情601866,診股)均可受益。港口外貿(mào)貨物占比約31%，整體處于產(chǎn)能消化期，可快速容納進(jìn)出口貿(mào)易的增加，上港集團(tuán)(行情600018,診股)、寧波港(行情601018,診股)、廣州港(行情601228,診股)等港口龍頭直接受益。

　　潛力股精選

　　中遠(yuǎn)海控（601919）盈利進(jìn)入修復(fù)期

　　公司主業(yè)包括集運(yùn)與港口業(yè)務(wù)，目前集運(yùn)船隊(duì)公司運(yùn)力規(guī)模處于全球第三。2018年成功收購整合東方海外之后，航線網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步升級(jí)優(yōu)化，在客戶方面享受協(xié)同效應(yīng)。在集運(yùn)上行周期，復(fù)盤參考東方海外歷史盈利與股價(jià)彈性，運(yùn)價(jià)持續(xù)上行區(qū)間內(nèi)，集運(yùn)股經(jīng)營(yíng)彈性大。對(duì)內(nèi)公司2019年完成股權(quán)激勵(lì)方案，行權(quán)要求契合企業(yè)經(jīng)營(yíng)，釋放國企經(jīng)營(yíng)效率與活力。東方證券(行情600958,診股)指出，近五年經(jīng)歷行業(yè)并購重組與聯(lián)盟運(yùn)作之后，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。今年行業(yè)疫情危機(jī)下集運(yùn)公司紛紛停航削減運(yùn)力保障運(yùn)價(jià)，綜合判斷集運(yùn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局實(shí)質(zhì)性改善，進(jìn)入盈利修復(fù)期。

　　上港集團(tuán)（600018）業(yè)績(jī)持續(xù)回升

　　公司依托長(zhǎng)三角和長(zhǎng)江流域經(jīng)濟(jì)腹地，已經(jīng)形成輻射東北亞經(jīng)濟(jì)腹地的主樞紐港地位。公司已是我國最大的港口股份制企業(yè)，是貨物吞吐量、集裝箱吞吐量均居世界前列的綜合性港口。華泰證券指出，自第二季度起，公司港口業(yè)務(wù)量較一季度已明顯回升。根據(jù)公司公告，7月公司集裝箱吞吐量首次突破390萬標(biāo)準(zhǔn)箱，達(dá)到單月390.3萬標(biāo)準(zhǔn)箱，創(chuàng)上海港開港以來歷史新高。作為全球最大集裝箱港，看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。中長(zhǎng)期看，上海港受益于上海自貿(mào)區(qū)和自貿(mào)港的建設(shè)，對(duì)標(biāo)香港、新加坡等國際一流港口，港口物流等產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)有望助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　寧波港（601018）領(lǐng)先地位不改

　　公司非公開發(fā)行募集資金不超過112.15億元主要用于碼頭建設(shè)、泊位改造、資產(chǎn)購置，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行借款，申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)審核通過。東海證券指出，募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)后，有望增添約555萬TEU集裝箱通過能力，3個(gè)礦石泊位，2000萬噸礦石吞吐量，26艘拖輪以及橋吊等設(shè)備。隨著吞吐能力、裝卸規(guī)模的提升，業(yè)務(wù)布局逐步合理，公司在長(zhǎng)三角洲區(qū)域的經(jīng)營(yíng)實(shí)力進(jìn)一步加強(qiáng)，有助于公司戰(zhàn)略的推進(jìn)，鞏固其連續(xù)十一年位居全球港口第一的領(lǐng)先地位。同時(shí)定增引入上港集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，整合各方的港口資產(chǎn)，將進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)三角港口協(xié)同發(fā)展。

　　中國外運(yùn)(行情601598,診股)全球綜合物流龍頭

　　公司核心業(yè)務(wù)是專業(yè)物流，包括合同物流、項(xiàng)目物流、化工物流、冷鏈物流，與招商物流的整合成本已在過去三年體現(xiàn)，目前趨勢(shì)向上。 中金公司(行情601995,診股)指出，未來十年制造業(yè)升級(jí)有望產(chǎn)生大量專業(yè)物流需求，而物流龍頭有望伴隨上游行業(yè)集中提升自身市場(chǎng)份額。2016-2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.5%，我們預(yù)計(jì)未來長(zhǎng)期能維持接近10%內(nèi)生增速。此外，公司貨代業(yè)務(wù)國內(nèi)排名第一，且利潤(rùn)率和市場(chǎng)份額均逐步提升。當(dāng)前公司將原來分散的服務(wù)轉(zhuǎn)型為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品體系，并通過數(shù)字化手段優(yōu)化產(chǎn)品性能，從而增加服務(wù)附加價(jià)值、提升利潤(rùn)，預(yù)計(jì)未來長(zhǎng)期能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)10%以上的同比增速。

　　紡織服裝

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)

　　RCEP將有效增強(qiáng)各成員之間的貿(mào)易和投資往來，提升區(qū)域貿(mào)易活力，有望促進(jìn)區(qū)域內(nèi)資源配置優(yōu)化、國內(nèi)紡織上游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。天風(fēng)證券(行情601162,診股)分析師范張翔指出，我國作為全球最大的紡織品出口國，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)研發(fā)、高附加值、快反短交期、復(fù)雜產(chǎn)品訂單等方面具備優(yōu)勢(shì)；另一方面，東南亞海外人力成本優(yōu)勢(shì)顯著，與歐盟北美市場(chǎng)間關(guān)稅優(yōu)勢(shì)占據(jù)先機(jī)，中國國內(nèi)部分紡織制造產(chǎn)能向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移，RCEP區(qū)域內(nèi)貿(mào)易合作關(guān)系更加緊密，而RCEP統(tǒng)一的原產(chǎn)地原則將為我國服裝企業(yè)在供應(yīng)商、物流和通關(guān)等方面帶來便利。

　　從行業(yè)基本面來看，品牌服飾三季度確立向上拐點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量環(huán)比明顯改善。紡織制造三季度報(bào)表繼續(xù)承壓，但接單已改善，四季度有望逐步復(fù)蘇。東方證券分析師施紅梅表示，看好板塊復(fù)蘇邏輯下品牌龍頭公司的超額收益機(jī)會(huì)，一方面從景氣度來看，由于今年降溫普遍較早，再加上春節(jié)較晚，冬裝的銷售期整體拉長(zhǎng)。預(yù)計(jì)品牌服飾整體銷售同比增速有望進(jìn)一步抬升，繼續(xù)改善的確定性較強(qiáng)；另一方面考慮估值切換，多數(shù)細(xì)分板塊龍頭2021 年的估值又回到了歷史底部區(qū)域，吸引力進(jìn)一步提升。

　　華金證券分析師王馮表示，消費(fèi)線上化趨勢(shì)延續(xù)，四季度為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，可選消費(fèi)復(fù)蘇有望延續(xù)，建議積極關(guān)注估值較低的紡織服裝龍頭森馬服飾(行情002563,診股)、波司登、南極電商(行情002127,診股)、羅萊生活(行情002293,診股)、富安娜(行情002327,診股)、健盛集團(tuán)(行情603558,診股)。

　　潛力股精選

　　森馬服飾（002563）業(yè)績(jī)恢復(fù)可期

　　公司成功剝離Kidiliz，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)輕裝上陣。二期員工持股計(jì)劃覆蓋高管及關(guān)鍵員工，提升整體員工信心。成人休閑引入前耐克總監(jiān)，重新定位品牌，提高影響力。在一系列措施下，在疫情和Kidiliz影響下確立底部后森馬迎來拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)恢復(fù)可期。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，公司休閑童裝兩大品牌均處于行業(yè)龍頭地位，收入利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。童裝市場(chǎng)潛力大且市場(chǎng)份額有向龍頭集中的趨勢(shì)，巴拉巴拉市占率達(dá)6.9%位居第一，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，品牌矩陣逐步完善；休閑服飾專注供應(yīng)鏈改革、品牌塑造和產(chǎn)品升級(jí)，休閑服飾收入企穩(wěn)。隨著各品牌不斷優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)有望再創(chuàng)新高。

　　南極電商（002127）具有先發(fā)規(guī)模優(yōu)勢(shì)

　　公司近年來不斷收購其他品牌，目前旗下主要品牌有南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪等，授權(quán)運(yùn)營(yíng)類目涵蓋內(nèi)衣、床上用品、男裝、女裝、童裝及母嬰、健康生活等。東北證券(行情000686,診股)指出，公司具有豐富的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和先發(fā)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用早期建立起的品牌優(yōu)勢(shì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合，上游整合零散產(chǎn)能，下游整合零散流量。公司充分利用大數(shù)據(jù)賦能，自主研發(fā)了圍繞南極電商平臺(tái)的數(shù)據(jù)管理工具南極數(shù)云，對(duì)供應(yīng)鏈合作伙伴進(jìn)行數(shù)字化指導(dǎo)。公司不斷收購擴(kuò)寬產(chǎn)品類目，覆蓋更多客群，打造多梯度品牌矩陣。同時(shí)，積極開拓拼多多、唯品會(huì)等新渠道，維持GMV的高速增長(zhǎng)。

　　羅萊生活（002293）業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

　　公司線上業(yè)務(wù)經(jīng)過兩年多的品牌調(diào)整，羅萊和LOVO品牌已形成各自清晰的風(fēng)格定位，三季度線上業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。主品牌羅萊在線上以高品質(zhì)及高客單價(jià)和LOVO及其它競(jìng)爭(zhēng)品牌形成明顯區(qū)隔。LOVO品牌方面，公司持續(xù)推進(jìn)品牌力建設(shè)，明確年輕時(shí)尚潮流家紡定位，主打年輕消費(fèi)群體。同時(shí)今年10月，公司官宣頂流明星易烊千璽作為公司代言人，未來預(yù)計(jì)將為品牌帶來更多年輕化的關(guān)注和流量。華金證券指出，公司整體已基本擺脫疫情影響，三季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，線上業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，年初組織架構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)盈利能力不斷提升，看好全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　健盛集團(tuán)（603558）雙輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)

　　公司是中國最大、全球領(lǐng)先的棉襪生產(chǎn)商，2017年收購俏爾婷婷，進(jìn)軍無縫產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，訂單內(nèi)流催化業(yè)績(jī)復(fù)蘇。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，公司為全球領(lǐng)先的織造企業(yè)，棉襪和無縫業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，海外產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)訂單回流催化業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。公司正在從傳統(tǒng)的代工企業(yè)逐步向核心供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，深度綁定優(yōu)衣庫、迪卡儂、PUMA、Nike等國際知名品牌，成為其核心供應(yīng)商。同時(shí)積極切入運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈，享受行業(yè)紅利，未來有望持續(xù)高增長(zhǎng)。近期受疫情影響，海外紡織訂單大量轉(zhuǎn)入國內(nèi)，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)快速回暖。

　　跨境電商

　　競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)

　　RCEP簽訂標(biāo)志著東亞自貿(mào)區(qū)建設(shè)啟動(dòng)，隨著關(guān)稅減免、跨境物流效率提升、匯率穩(wěn)定等政策紅利逐步釋放，出口跨境電商等相關(guān)行業(yè)有望顯著受益。有分析人士指出，RCEP簽訂有力加強(qiáng)了中國與各國的貿(mào)易合作關(guān)系，隨著各類政策紅利釋放，有望幫助中國出口商品在目的國海關(guān)的通關(guān)效率提高，疊加海外倉建設(shè)使用以及當(dāng)?shù)匚锪骱献骷訌?qiáng)，大幅提高跨境物流效率、縮短物流時(shí)間，提高消費(fèi)者購物體驗(yàn)，從而促進(jìn)出口跨境電商等貿(mào)易行業(yè)相關(guān)業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。

　　今年以來我國跨境電商模式的變化，也為行業(yè)帶來了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。新時(shí)代證券分析師趙汐雯指出，今年疫情影響下，我國跨境電商模式由B2B模式向M2C模式轉(zhuǎn)變，由此帶來相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，我國深耕多年的頭部品牌在出口預(yù)期好轉(zhuǎn)、跨境電商模式重構(gòu)、疫情居家辦公需求激增的背景下表現(xiàn)出了高性價(jià)比、通順的成長(zhǎng)邏輯和確定性趨勢(shì)，單價(jià)和盈利能力在持續(xù)修復(fù)。

　　跨境電商是一種更高效的出口模式，在疫情期間全球電商透率快速提升等利好因素的刺激下加速發(fā)展。三種主要模式中，品牌商在積累、價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)等維度取得平衡，發(fā)展較好，看好品牌跨境電商大發(fā)展。機(jī)會(huì)方面，吉宏股份(行情002803,診股)、安克創(chuàng)新(行情300866,診股)、嘉誠國際(行情603535,診股)、密爾克衛(wèi)(行情603713,診股)、華貿(mào)物流(行情603128,診股)等個(gè)股被行業(yè)分析師普遍看好。

　　潛力股精選

　　吉宏股份（002803）享受地區(qū)流量紅利

　　公司是快消品包裝領(lǐng)域的龍頭公司，外延孵化進(jìn)軍跨境電商成為互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷巨頭。跨境電商業(yè)務(wù)方面，公司基于大數(shù)據(jù)及AI技術(shù)優(yōu)質(zhì)選品，自建廣告單頁，根據(jù)用戶畫像及千人千面算法，在社交平臺(tái)精準(zhǔn)投放至消費(fèi)者。目前跨境業(yè)務(wù)主要重心在東南亞地區(qū)，充分享受當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)及流量紅利。申萬宏源證券指出，在行業(yè)受需求端長(zhǎng)期景氣上行和政策利好的驅(qū)動(dòng)下，公司以其先發(fā)優(yōu)勢(shì)與海量用戶畫像沉淀，構(gòu)建起精準(zhǔn)營(yíng)銷的護(hù)城河，充分享受東南亞電商紅利，有望基于強(qiáng)大的數(shù)據(jù)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)和高效運(yùn)營(yíng)能力，提升公司選品的爆款能力和廣告投放ROI，開拓新市場(chǎng)。

　　安克創(chuàng)新（300866）公司再添增長(zhǎng)極

　　公司是國內(nèi)營(yíng)收規(guī)模最大的出海消費(fèi)電子品牌企業(yè)之一，專注于智能配件和智能硬件的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售。公司線上B2C平臺(tái)銷售業(yè)務(wù)依托第三方電商平臺(tái)及自有平臺(tái)，北美、歐洲和日本是公司主要的三大市場(chǎng)。安信證券指出，公司為中國消費(fèi)電子跨境出口龍頭，主要品類充電/無線音頻/智能創(chuàng)新類產(chǎn)品短期內(nèi)具備強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力，并通過持續(xù)研發(fā)投入布局創(chuàng)新產(chǎn)品；隨著全球線上化率穩(wěn)步提升，公司線上渠道保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)積極拓展全球線下渠道，進(jìn)一步夯實(shí)品牌力創(chuàng)造增長(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)擬加碼布局國內(nèi)市場(chǎng)，隨著國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)、創(chuàng)新類消費(fèi)電子需求大幅提升，有望為公司再添增長(zhǎng)極。

　　嘉誠國際（603535）業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期

　　公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一在公司豐富的國際物流經(jīng)驗(yàn)，二在南沙的稀缺區(qū)位。從業(yè)務(wù)能力上，公司從2004年開始為松下等國際制造業(yè)巨頭提供進(jìn)出口物流服務(wù)，積累下了大量與海關(guān)合作的經(jīng)驗(yàn)，所有的數(shù)據(jù)接口能夠做到與海關(guān)對(duì)接，并接受海關(guān)對(duì)物流場(chǎng)所的全面監(jiān)管。天風(fēng)證券指出，公司在中國跨境電商最為發(fā)達(dá)的省市廣州擁有稀缺資源，與此同時(shí)，公司擁有豐富的國際物流經(jīng)驗(yàn)且擁有完整的進(jìn)行跨境電商進(jìn)出口物流服務(wù)的資質(zhì)，已經(jīng)做到了與當(dāng)?shù)睾ｊP(guān)和淘系電商形成深度合作。未來隨著嘉誠二期與三期產(chǎn)能的釋放，公司有望進(jìn)入需求與供給雙擊階段，業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

　　華貿(mào)物流（603128）受益貨源快速增加

　　公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國際貨代行業(yè)相對(duì)分散，前五名僅占3%-5%市占率。公司在全球網(wǎng)絡(luò)、分公司管控、人才管理以及激勵(lì)等方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望勝出成為本土貨代龍頭。申萬宏源證券指出，跨境電商模式中，主要客戶為小B及C端客戶，物流商選擇權(quán)在中國本土跨境電商企業(yè)。跨境電商貨源相比傳統(tǒng)貿(mào)易更加碎片化，追求短頻快，個(gè)性化需求遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)外貿(mào)合同物流，毛利率高于傳統(tǒng)貿(mào)易貨源。公司跨境電商業(yè)務(wù)單噸價(jià)格是傳統(tǒng)空運(yùn)的1.9倍，毛利潤(rùn)19%，高于傳統(tǒng)空運(yùn)貨代12%水平，隨著跨境電商貨源的快速增加，利潤(rùn)增速中樞有望上一個(gè)臺(tái)階。