新冠疫情再起 國內(nèi)供給海外填坑時間拉長

　　周度行業(yè)觀點

　　★近期英國報告新冠病毒變異，市場對新冠疫苗使用效果擔(dān)憂情緒上升，認(rèn)為明年經(jīng)濟復(fù)蘇再添不確定性因素，是順周期板塊調(diào)整的主要因素之一。我們認(rèn)為疫情的不確定性有正反兩方面影響，第一，海外新冠疫情反復(fù)、不確定性上升不利于海外需求的恢復(fù)，尤其是工業(yè)企業(yè)需求的恢復(fù)，第二，海外供給恢復(fù)節(jié)奏可能減速，有助于拉長中國制造業(yè)對海外供給端的填坑時間。綜合兩方面因素，短期來看，市場情緒受到的擾動加大，市場波動增加，尋求確定性可能是市場認(rèn)知的最大公約數(shù)；中長期來看，在英美等國陸續(xù)開展新冠疫苗接種后，疫苗的使用效果將逐漸被檢驗和市場認(rèn)知，歐美供給端恢復(fù)減速，我國制造業(yè)穩(wěn)定性和高性價比優(yōu)勢突出，國內(nèi)高端制造、優(yōu)勢出口鏈板塊股價上升空間可能增加。

　　★我們在年度策略《權(quán)益時代新格局》中重點推薦的新能源車鏈條和光伏鏈條近期再度大漲，主要催化因素有兩點，第一，中央經(jīng)濟工作會議將“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”列為明年要抓好的八個重點任務(wù)之一，并提出“大力發(fā)展新能源”，為未來新能源發(fā)展前景再次注入“強心劑”；第二，高瓴資本158億元入股隆基股份(行情601012,診股)，反映資本市場主流價值投資者對新能源領(lǐng)域的長期看好，多重因素助推新能源板塊上漲。國內(nèi)龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢突出+政策利好+行業(yè)基本面持續(xù)改善，長期看好以新能源和光伏等為代表的高端制造板塊股價上漲空間，短期波動不改長期上漲趨勢。

　　★我們在年度策略《權(quán)益時代新格局》中提出“科技成長是長期主線”，近期市場風(fēng)險偏好有所提升，中長期繼續(xù)看好科技成長主線，尤其是我國具備優(yōu)勢并且受中美摩擦較小的新能源、光伏、軍工等硬科技板塊。12月21日，創(chuàng)業(yè)板指收于2882.44點，距離歷史最高點2896.31點僅差13.87點，反映市場風(fēng)險偏好有所抬升。中央經(jīng)濟工作會議在總結(jié)經(jīng)驗時明確指出“科技自立自強是促進發(fā)展大局的根本支撐”，并將“強化國家戰(zhàn)略科技力量”作為明年的八個重點任務(wù)的第一位。我們在2020年度策略《權(quán)益時代新格局》中就指出，未來頂層設(shè)計+高質(zhì)量發(fā)展需求驅(qū)動+降低融資難度，多因素推動科技成長進入長期向上通道。

　　★本期對行業(yè)看法沒有變化，沿著經(jīng)濟復(fù)蘇方向，短期繼續(xù)保持對工業(yè)金屬、化工、航空、航運、金融等行業(yè)的積極看法。

　　★ 近期中觀景氣表現(xiàn)突出的行業(yè):有色金屬、螺紋鋼、鐵礦石。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)與預(yù)期不符，疫情超預(yù)期變化，中美博弈超預(yù)期加大等。

　　報告正文

　　上游能源與金屬

　　石油天然氣：國際油價繼續(xù)上漲

　　受益于美國出臺新冠援助計劃的樂觀情緒支撐作用。截至12月18日，布倫特原油較上周上漲4.58%至52.26元/桶，NYMEX輕質(zhì)原油較上周上漲5.73%至49.24美元/桶，NYMEX天然氣期貨價較上周上漲4.28%。截至12月11日，美國商業(yè)原油庫存周度減少313.5萬桶，下跌0.62%，美國可利用天然氣庫存周度下跌3.17%。截至12月18日，當(dāng)周美國原油活躍鉆井增加5口至263口。

　　煤炭：國內(nèi)煤炭價格持續(xù)上漲

　　上周國內(nèi)焦煤、焦炭期貨價格上漲，動力煤價格下跌。截至12月18日，焦煤期貨結(jié)算價上漲2.11%，焦炭期貨結(jié)算價上漲3.25%，動力煤期貨結(jié)算價下跌7.39%。截至12月15日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤平倉價較上周上漲2.68%。截至12月16日，環(huán)渤海動力煤平均價指數(shù)較上周上漲0.70%。截至12月18日，秦皇島港煤炭庫存下跌1.42%，六港口煉焦煤庫存下跌11.76%。

　　有色金屬：銅價小幅上漲，鐠釹氧化物價格大幅回調(diào)

　　LME有色期貨中銅價繼續(xù)上漲。截至12月18日，LME有色期貨中銅、鋁、鋅、錫、鎳價格較上周分別上漲2.92%、1.13%、2.64%、2.82%、0.84%，鉛下跌1.31%。貴金屬中黃金、白銀價格較上周上漲2.46%、8.06%。

　　鐠釹氧化物、氧化釹價格回調(diào)，氧化鋱持續(xù)上漲。截至12月18日，氧化鋱、江西鎢精礦價格較上周上漲0.74%、2.99%，鐠釹氧化物、氧化釓、氧化鏑、氧化釹價格下跌1.23%、2.75%、2.53%、2.99%，氧化鈰、氧化鑭、新疆金屬鋰和長江有色市場鈷與上周持平。

　　中游原材料

　　鋼鐵與鐵礦石：螺紋鋼和鐵礦石價格大幅上漲

　　截至12月18日，螺紋鋼期貨價較上周上漲3.41%，板材價格平均上漲1.78%。青島和連云港(行情601008,診股)鐵礦石平均價上漲5.28%。

　　螺紋鋼和線材需求繼續(xù)釋放，庫存去化。截至12月18日，螺紋鋼庫存較前一周下降5.99%，線材庫存下降3.49%，熱板庫存下降3.41%，冷軋庫存下降2.57%，中板庫存下降2.29%。截至12月18日，全國高爐開工率較上周上升0.28%，唐山鋼廠產(chǎn)能利用率上升1.65%。

　　建材：水泥、玻璃價格上漲

　　截至12月18日，17城市42.5袋水泥平均價較上周下跌0.06%，32.5袋水泥平均價較上周持平，玻璃期貨結(jié)算價下跌3.05%，主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價上漲3.99%。

　　化工：滌綸價格上漲，MDI價格繼續(xù)回調(diào)，PVC價格創(chuàng)新高

　　滌綸價格繼續(xù)上漲。截至12月18日，化纖產(chǎn)品中滌綸短纖、滌綸DTY價格較上周上漲3.35%、3.78%，粘膠長絲、粘膠短纖、腈綸短纖價格與上周持平。

　　甲醇價格上漲，PVC價格大幅回調(diào)。截至12月18日，山東地區(qū)聚合MDI價格下跌1.66%，華東地區(qū)純MDI價格下跌1.70%。甲醇期貨結(jié)算價上漲6.51%，PTA期貨結(jié)算價上漲3.71%，PVC期貨價下跌9.13%，天然橡膠期貨價上漲2.05%。截至12月16日，多晶硅現(xiàn)貨價格上漲4.57%。

　　造紙：紙制品價格下跌

　　截至12月18日，萬國紙業(yè)、亞太森博白卡紙出廠價與上周持平。11月，中國造紙協(xié)會紙漿價格指數(shù)較10月環(huán)比上漲3.04%。11月，華夏太陽70g、128-157g雙膠紙平均價較10月分別環(huán)比下跌21.31%、8.30%。

　　光伏：光伏組件價格繼續(xù)下跌

　　截至12月16日，光伏級多晶硅價格較上周上漲4.57%，晶硅光伏組件價格下跌0.58%，薄膜光伏組件價格與上周持平。截至12月14日，國產(chǎn)多晶硅料、進口多晶硅料價格較上周下跌2.38%。

　　中游機械

　　工程機械銷售：10月工程機械銷售景氣持續(xù)

　　在經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇背景下，工程機械銷售保持景氣。挖掘機、推土機、裝載機、起重機10月銷售數(shù)量較去年同期分別上升60.52%、36.49%、9.78%和33.91%。環(huán)比來看，挖掘機和推土機銷量環(huán)比分別上升4.98%、9.87%，裝載機和起重機銷量分別下降7.93%、7.20%。

　　工程用車銷售：11月卡車銷量同比保持上漲

　　11月，重型卡車、中型卡車、輕型卡車銷售數(shù)量較去年同期分別上漲8.53%、24.56%、20.32%，微型卡車銷量同比下降0.23%。重型卡車、中型卡車11月環(huán)比銷量分別下降13.29%、4.45%，輕型卡車、微型卡車環(huán)比銷量上漲2.69%、0.32%。

　　11月工程機械開工情況同比大幅上升

　　11月國內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況繼續(xù)保持良好態(tài)勢。根據(jù)日本工程機械生產(chǎn)商小松的數(shù)據(jù)，11月中國地區(qū)小松工程機械月均開工小時數(shù)136.3小時/臺，較去年同期上升0.59%，環(huán)比開工小時數(shù)下降0.73%。

　　航運業(yè)：集裝箱運價指數(shù)上漲

　　截至12月18日，BDI指數(shù)上漲9.41%至1325點，SCFI運價綜合指數(shù)上漲4.33%至2412點，美西航線較前一周下降1.22%，歐洲航線運價較前一周上漲5.97%。

　　下游消費

　　房地產(chǎn)：當(dāng)周成交面積下降，可售面積上漲

　　截至12月20日，十大城市商品房當(dāng)周成交面積較前一周下降10.09%，可售面積上漲1.28%。11月商品房累計銷售面積同比上漲1.30%，累計銷售額上漲7.17%，房屋累計竣工面積下降7.32%，累計新開工面積下降2.00%。

　　汽車：11月新能源汽車產(chǎn)銷量同比大幅增長

　　11月，汽車行業(yè)保持高景氣度，產(chǎn)銷量繼續(xù)實現(xiàn)大幅增長。乘用車產(chǎn)量同比上漲7.67%，環(huán)比上漲11.77%，銷量同比上漲11.69%，環(huán)比上漲8.89%。新能源汽車產(chǎn)量同比上漲80.36%，環(huán)比上漲18.80%，銷量同比上漲109.70%，環(huán)比上漲24.86%。

　　農(nóng)業(yè)：蔬菜價格持續(xù)上漲

　　肉類方面，截至12月4日，仔豬平均價下降1.87%，生豬平均價上漲10.23%，豬肉平均價格上漲2.92%，截至12月11日，白羽肉毛雞平均價格上漲1.00%。種植方面，截至12月4日，玉米價格下降0.80%，截至12月11日，棉花價格指數(shù)上漲0.91%，山東蔬菜價格指數(shù)上漲3.42%。

　　食品飲料：生鮮乳平均價格微漲

　　截至12月18日，五糧液(行情000858,診股)價格較上周持平。截至12月11日，國外品牌嬰幼兒奶粉價格上漲0.14%，國產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉價格上漲0.34%。截至12月9日，生鮮乳主產(chǎn)區(qū)平均價較上周上漲0.98%。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)與預(yù)期不符，疫情超預(yù)期變化，中美博弈超預(yù)期加大等。