2021年MLF利率走勢預測分析：對市場有什么影響？

　　1月15日，央行開展了5000億元MLF操作（含對1月15日3000億MLF到期和1月25日2405億TMLF到期的續(xù)做），中標利率為2.95％，較前一期維持不變。

　　光大證券點評如下：

　　一是央行在2020年12月開展的“扭轉(zhuǎn)操作”形成的寬松效應在跨年后持續(xù)得到體現(xiàn)

　　市場流動性呈現(xiàn)較為寬松狀態(tài)，短端資金利率延續(xù)低位運行，隔夜利率持續(xù)“破1”，DR007逐步脫離利率走廊中樞運行，1Y國股NCD利率已跌至1Y-MLF利率下方。

　　二是資金利率持續(xù)低位運行催生了債市加杠桿行為，央行多舉措引導短端資金利率回歸合意調(diào)控目標

　　資金面的寬松使得機構開始追逐更具確定性的短債，并傾向于通過“借短錢——配短債——質(zhì)押融資——再配短債”的加杠桿模式來增厚收益，進而造成短債利率下行速度更快，收益率曲線趨于陡峭化。為避免造成資金面過度寬松、抑制機構過度加杠桿行為，央行采取了多方面的措施加以應對。一方面，在跨年后，央行在公開市場上通過“微幅滴灌”策略，日均投放20-50億OMO，逐步回籠前期投放的跨年資金。另一方面，對隔夜利率進行了窗口指導。