安信證券核心觀點

　　■周市場回顧：價格回落。倫銅價格-0.26％（8977美元/噸），滬銅價格-5.34％（65460元/噸）。交易所及國內社會庫存上升。三大交易所庫存合計31.19萬噸，環比上升1.82萬噸，環比+6.18％。LME庫存7.90萬噸，環比上升0.28萬噸，環比+3.67％；上期所庫存16.30萬噸，環比上升1.51萬噸，環比+10.18％；Comex庫存6.99萬噸，環比上升0.03萬噸，環比+0.43％。國內社會庫存合計54.33萬噸，環比上升1.28萬噸，環比+2.41％。本周SMM銅精礦指數報34.25美元/噸，環比下降2.9美元/噸。上周鮑威爾對壓制遠端利率的表態不及預期，10年期美債上行12BP升至1.56％，創近13個月新高，10年期通脹指數國債TIPS上行6BP，銅價受到壓制。

　　■本周國內兩 會再設經濟增長6％的目標，展現政府促進經濟增長決心，美國參議院通過1.9萬億刺激法案，市場情緒有望Risk-on。國內方面，兩 會期間政府工作報告提出把經濟增速的預期目標設定為6％以上，并重申碳中和目標，銅在光伏、風電、新能源車及儲能等領域的應用空間有望持續打開。美國方面，3月6日，參議院通過了1.9萬億美元新冠紓困救助法案，若眾議院通過后，預計將在3月14日的最后期限前簽署該法案。上周美聯儲理事Lael Brainard稱當前經濟在就業和通脹方面還遠未達到聯儲目標。我們預計美聯儲在3月18-19日的議息會上將結合刺激法案的影響對當前利率曲線控制政策再度表態。2月全球經濟強勁復蘇趨勢未減。2月全球制造業PMI為53.9，前值為53.6；歐元區2月制造業PMI上修為57.9，初值為57.7；美國2月Markit制造業PMI上修為58.6，初值為58.5；美國2月失業率為6.2％，較上月微降0.1個pct；2月非農就業人口新增37.9萬人，遠超市場預期。

　　■本周下游加工企業訂單持續改善。受益于銅價回調，下游企業需求回暖，新增訂單明顯增加。線纜方面，企業開工率與新增訂單逐步回升至70％，工程板塊訂單逐步修復。銅桿方面，新增訂單有所增加，短期受制于廢銅桿價格優勢。下游需求恢復后，精制銅桿消費將逐步回暖。銅管方面，開工率持續向好，工程、安裝需求逐漸增多，企業維持高開工率增加成品庫存，以應對旺季下游需求。銅板帶箔方面，開工率保持穩定，新增訂單出現下滑。在汽車及電子通訊板塊需求支撐下，整體表現較好。漆包線方面，新增訂單明顯好轉，電機及變壓器板塊訂單表現穩定。