房企7月境內(nèi)信用債發(fā)行溫和上漲 美元債持續(xù)回暖

　　新華財(cái)經(jīng)和面包財(cái)經(jīng)研究員統(tǒng)計(jì)了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)2020年7月境內(nèi)信用債和境外美元債的發(fā)行情況。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，房企7月境內(nèi)信用債發(fā)行保持強(qiáng)勢(shì)，合計(jì)融資569.81億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.99%。其中，復(fù)地集團(tuán)、招商蛇口(行情001979,診股)單只債券融資最多，均為30億元。

　　房企7月美元債的發(fā)行延續(xù)回暖趨勢(shì)，合計(jì)融資70.53億美元，金額僅次于今年1月，募資用途普遍為前期債務(wù)的借新還舊。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年8月18日截至2020年年末，房企美元債到期規(guī)模約為121.82億美元，其中11月到期規(guī)模最大。

　　2020年7月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)中共有72個(gè)債務(wù)主體發(fā)行境內(nèi)信用債，合計(jì)融資569.81億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.99%、同比增長(zhǎng)16.56%。從發(fā)行趨勢(shì)來(lái)看，最近三個(gè)月房企境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模逐月上升，但仍低于今年3月和4月。

　　圖1：2019年7月至2020年7月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)歷月信用債發(fā)行規(guī)模

　　從房企7月境內(nèi)信用債發(fā)行類型來(lái)看，證監(jiān)會(huì)主管ABS（Asset Backed Securitization）延續(xù)4月以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，共發(fā)行21只，數(shù)量上繼續(xù)位居首位。在“房住不炒”的政策背景下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資受限，證監(jiān)會(huì)主管ABS有助于企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、拓寬融資渠道。

　　除了證監(jiān)會(huì)主管ABS，一般公司債、一般中期票據(jù)以及私募債的發(fā)行數(shù)量也相對(duì)較多，分別為14只、11只和11只。發(fā)行數(shù)量最少的是一般短期融資券和可交換債，數(shù)量均只有1只。

　　圖2：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)2020年7月境內(nèi)信用債發(fā)行類型

　　7月新發(fā)行信用債的房企中，復(fù)地（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“復(fù)地集團(tuán)”）、招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“招商蛇口”）發(fā)行的一般公司債和超短期融資債券融資最多，金額均為30億元，票面利率分別為4.57%和2.2%。

　　根據(jù)復(fù)地集團(tuán)披露的債券發(fā)行募集說(shuō)明書(shū)，截至2020年3月末，公司有息負(fù)債規(guī)模為583.07億元。最近三年及2020年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.06%、69.51%、70.73%和71.08%。公司本次發(fā)行債券所融資金將用于調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、償還債務(wù)。招商蛇口的負(fù)債率低于復(fù)地集團(tuán)，截至2019年末為63.19%，其發(fā)債用途是償還即將到期的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。

　　除了復(fù)地集團(tuán)和招商蛇口，上海金茂、大悅城(行情000031,診股)控股、金融街(行情000402,診股)控股、龍光控股、首開(kāi)股份(行情600376,診股)的單只債券融資規(guī)模也達(dá)到或超過(guò)了20億元。

　　融資規(guī)模排名前10名房企中，發(fā)行票面利率最高的是冠城大通(行情600067,診股)股份有限公司，其發(fā)行的一般公司債票面利率達(dá)到7%。截至2020年一季度末，冠城大通的資產(chǎn)負(fù)債率為65.07%，公司發(fā)債所融資金將用于償還“15冠城債”。發(fā)行票面利率最低的是由首開(kāi)股份發(fā)行的超短期融資債券，其票面利率只有2.05%。

　　圖3：2020年7月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模前10名

　　所有7月新發(fā)行境內(nèi)信用債的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)中，天津薊州新城建設(shè)投資有限公司、泛海控股(行情000046,診股)股份有限公司、中天金融(行情000540,診股)集團(tuán)股份有限公司的發(fā)行票面利率最高，均為7.5%。

　　房企美元債發(fā)行持續(xù)回暖，7月發(fā)行數(shù)量、融資金額均創(chuàng)六個(gè)月新高，僅次于今年1月。數(shù)據(jù)顯示，房企當(dāng)月共發(fā)行24只美元債，累計(jì)融資70.53億美元，環(huán)比增長(zhǎng)28.35%。

　　圖4：2019年7月至2020年7月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)歷月美元債發(fā)行數(shù)量及募資金額

　　從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，融創(chuàng)中國(guó)的美元債發(fā)行規(guī)模最大，金額達(dá)到6億美元，票面利率為6.5%。華僑城（亞洲）、雅居樂(lè)集團(tuán)的發(fā)行規(guī)模并列第2名，均為5億美元。值得一提的是，華僑城（亞洲）發(fā)行的是7月所有新發(fā)行房企美元債中唯一一只永續(xù)債。

　　票面利率方面，金輪天地控股、天譽(yù)置業(yè)、大發(fā)地產(chǎn)的發(fā)行票面利率位居前三，分別為14.25%、13.00%和12.375%。

　　進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，房企的美元債融資普遍用途為現(xiàn)有債務(wù)的再融資。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年8月18日截至2020年年末，累計(jì)將有33只房企美元債到期，規(guī)模合計(jì)為121.82億美元。其中，11月的到期數(shù)量、到期金額最多，數(shù)量為11只，金額66.15億美元。