通信行業(yè)：光模塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗 聚焦5G應(yīng)用側(cè)

　　通信行業(yè)整體 2020 年半年報(bào)回顧。2020 年上半年全行業(yè)收入為 3381 億元，同比增長(zhǎng) 0.1%；全行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為 91 億元，同比扭虧為盈。剔除影響較大的（聯(lián)通、信威、中興）后，全行業(yè)收入為 1404 億元，同比下滑 5.1%；全行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為 50 億元，同比下滑 34%。

　　通信各個(gè)子行業(yè) 2020 年半年報(bào)回顧。通信行業(yè)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域 2020 年上半年同比增速情況為：主設(shè)備（收入+0.1%，歸母凈利潤(rùn)+0.8%，下同）、光模塊（+26.8%，+65.6%）、IDC（+9.7%，+5.4%）、運(yùn)營(yíng)商（+1.3%，+0.1%）、網(wǎng)絡(luò)可視化（-10.0%，-59.8%）、天線射頻（-15.3%，-23.2%）、企業(yè)通信（+11.7%，-3.3%）、專網(wǎng)（+7.5%，+313.0%）、光纖光纜（+6.6%，-20.7%）、北斗（+9.3%，-19.3%）。

　　通信行業(yè) 2020年二季度回顧。2020年二季度通信全行業(yè)收入為 1862 億元，同比增長(zhǎng) 8.2%，環(huán)比增長(zhǎng) 22.5%；全行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為 66 億元，同比扭虧，環(huán)比增長(zhǎng) 158.1%。剔除影響較大的（聯(lián)通、信威、中興）后，全行業(yè)收入為 838 億元，同比增加 7.7%；全行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為 44 億元，同比增加 13.6%，環(huán)比增加 731.1%。

　　通信各個(gè)子行業(yè) 2020年二季度回顧。通信行業(yè) 2020年二季度各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域增速情況為：主設(shè)備（收入+9.3%，歸母凈利潤(rùn)+52.3%，下同）、光模塊（+52.0%，+135.9%）、IDC（+15.8%，+22.7%）、運(yùn)營(yíng)商（+3.7%，+1.5%）、網(wǎng)絡(luò)可視化（-16.3%，-59.9%）、天線射頻（+2.5%，+1.6%）、企業(yè)通信（+13.1%，-8.6%）、光纖光纜（+31.1%，+17.1%）、北斗（+14.7%，+1.6%）。由于通信產(chǎn)業(yè)鏈部分重要環(huán)節(jié)集中在武漢地區(qū)，2020年一季度受疫情負(fù)面影響較大，隨著 3 月份國(guó)內(nèi)疫情緩和，運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)陸續(xù)啟動(dòng)，行業(yè)二季度整體有所回升。其中，疫情背景下云計(jì)算景氣度攀升，IDC、光模塊等板塊上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗。

　　通信行業(yè) 2020年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告梳理。目前僅有 3 家公司披露 2020 年三季度業(yè)績(jī) 預(yù)告指引。光迅科技(行情002281,診股)（2020年三季度凈利潤(rùn)預(yù)告中值 3.57 億元，同比+193%，下同）、路暢科技(行情002813,診股)（-0.40，虧損擴(kuò)大 61.2%）、*ST北訊（-6.25，虧損擴(kuò)大 88.3%）。

　　投資建議：聚焦 5G 應(yīng)用側(cè)，關(guān)注鐵路 5G 建設(shè)預(yù)期。我們不斷強(qiáng)調(diào)：5G 牌照后主題投資結(jié)束，聚焦業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。5G 主題性機(jī)會(huì)在2017年下半年已啟動(dòng)，行情已提前多次反應(yīng)，因此在發(fā)牌后行業(yè)超額收益為負(fù)。我們認(rèn)為，隨著 5G 商用啟動(dòng)，有望不斷催生新的 5G 應(yīng)用，而鐵路行業(yè)有望成為 5G 實(shí)際落地領(lǐng)域之一。我國(guó)現(xiàn)有鐵路無(wú)線網(wǎng)以 2G 為主，而鐵路由于其行業(yè)特殊性，需要大量的無(wú)線通信需求，包括音視頻、高清回傳、日常開會(huì)、指揮、應(yīng)急等，但目前嚴(yán)重受限制于帶寬能力，現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不能滿足未來(lái)“智能鐵路”戰(zhàn)略發(fā)展需要，國(guó)鐵將加快推進(jìn)鐵路 5G 建設(shè)。5G 大幅提高網(wǎng)絡(luò)性能，可與鐵路的防災(zāi)監(jiān)測(cè)、安全施工、指揮調(diào)度、融合通信平臺(tái)等多種場(chǎng)景融合，建議關(guān)注鐵路指揮調(diào)度龍頭佳訊飛鴻(行情300213,診股)

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：5G 部署進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)超出預(yù)期。