在資本市場(chǎng)深化改革的推進(jìn)下，券商今年以來各業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)，投行、經(jīng)紀(jì)、資管、投資四大業(yè)務(wù)收入增速均超20%，財(cái)富管理、大投行等創(chuàng)新業(yè)務(wù)具備明顯成長(zhǎng)屬性，證券行業(yè)成長(zhǎng)性不斷凸顯。在此背景下，券商業(yè)績(jī)分化加劇，上市券商業(yè)績(jī)?cè)鏊偌癛OE分別為27.12%與9.26%，均明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　券商業(yè)績(jī)顯著分化

　　2020年上半年，券商全行業(yè)的證券投資收益為702.74億元，同比增長(zhǎng)13.23%，大自營(yíng)收入在券商總營(yíng)收中占比上升至32.93%，代理買賣證券業(yè)務(wù)，即傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比24.51%。值得一提的是，2020年上半年，券商全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入523.10億元，同比增長(zhǎng)17.82%。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)最快的三家券商為中信建投(行情601066,診股)、中國(guó)銀河(行情601881,診股)和華泰證券(行情601688,診股)，分別同比增長(zhǎng)67.63%、52.20%和39.92%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)最快的三家券商為中信證券(行情600030,診股)、華泰證券和廣發(fā)證券(行情000776,診股)，分別同比增長(zhǎng)89.26%、64.05%和57.52%，海通證券(行情600837,診股)歸母凈利潤(rùn)下降0.78%。

　　對(duì)此，長(zhǎng)城證券(行情002939,診股)分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為：“券商出現(xiàn)顯著業(yè)績(jī)分化的部分原因在于部分龍頭券商衍生金融產(chǎn)品的對(duì)沖，或者是大自營(yíng)持倉(cāng)并非自身全部主動(dòng)持倉(cāng)，為客戶提供流動(dòng)性，造成了一定的大自營(yíng)業(yè)績(jī)的差異化。”

　　關(guān)注龍頭券商價(jià)值

　　個(gè)股方面，中信證券收到證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于公司公開發(fā)行永續(xù)次級(jí)債券有關(guān)意見的復(fù)函》，根據(jù)該復(fù)函，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司公開發(fā)行永續(xù)次級(jí)債券無異議；國(guó)泰君安(行情601211,診股)收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元次級(jí)公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)；東方財(cái)富(行情300059,診股)副總經(jīng)理程磊持有公司股份1645.16萬股，占公司總股本比例0.19%，其計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)交易方式或大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過400萬股，即不超過公司總股本的0.05%。

　　渤海證券分析師張繼袖認(rèn)為，在資本市場(chǎng)深化改革進(jìn)程中，維持對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期看好，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力和風(fēng)控能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資價(jià)值，推薦中信證券、華泰證券。

　　“券商間分化嚴(yán)重，以中信、華泰為代表的龍頭券商轉(zhuǎn)型交易業(yè)務(wù)收效顯著，優(yōu)勢(shì)明顯。2019年券商實(shí)現(xiàn)資管收入143億元，同比增長(zhǎng)12.24%；資產(chǎn)管理規(guī)模年初小幅下滑3.74%，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型仍在推進(jìn)，券商間進(jìn)展差異較大。”

　　從中長(zhǎng)期來看，東方證券(行情600958,診股)分析師唐子佩認(rèn)為，在政策紅利的發(fā)酵與催化下，券商大投行、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展有望帶來持續(xù)且顯著的增長(zhǎng)因素。在證監(jiān)會(huì)推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，行業(yè)分化加劇，強(qiáng)者愈強(qiáng)，同時(shí)頭部券商合并以及金融混業(yè)的大趨勢(shì)將加速頭部集中化的趨勢(shì)。